Казначейские векселя выпускаются государством в качестве обязательства выплатить
определенную денежную сумму, как и по всем векселям. Они выпускаются с дисконтом по
отношению к лицевой (номинальной) стоимости. Вексель представляет собой долговой
инструмент, но по нему не выплачиваются ни проценты, ни купонная ставка. Он просто
обладает лицевой стоимостью, которая будет выплачена на дату погашения, которая часто
наступает через три месяца с даты эмиссии векселя.
Фактический уровень доходности на момент эмиссии определяется на основе процентной
ставки, которая лежит в основе дисконта. Например, если в настоящий момент основная
процентная ставка по государственным ценным бумагам составляет 10%, то тогда
трехмесячный вексель с номинальной стоимостью $100 будет выпущен по цене $97.56. Это
составит доход в размере $2,44, что равняется 2,5% (за 3 месяца) на сумму $97,56, что в свою
очередь в годовом исчислении составляет 10% от общего дохода.
Как правило, правительство осуществляет эмиссию казначейских векселей регулярно и, как
говорилось раньше, это дает ему возможность изымать деньги из обращения (потому что после
покупки таких векселей у банков остается меньше средств для предоставления кредитов) или
вкладывать их в обращение (когда правительства выкупают векселя у банков).
В итоге формируется активный вторичный рынок, так как банки используют эти инструменты
для того, чтобы их ресурсы постоянно приносили хоть какой-нибудь доход. Векселя также
приобретаются крупными институциональными инвесторами для использования в качестве
залога для выполнения маржинальных требований по производным инструментам (требования
доказать способность противостоять убыткам по этим продуктам - фьючерсам и опционам).